قد يستمر لبضع سنوات أخرى ، ولكن تاريخ الصناديق المتداولة في بورصة البيتكوين (ETFs) وهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) طويل. مرة أخرى في مارس 2017 ، رفضت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) طلب Bitcoin ETF الذي قدمه توأم Winklevoss ، قائلة إن سوق Bitcoin الأساسي لا يزال متلاعبًا للغاية وغير مستقر ومقاوم للرقابة. تقدم سريعًا حتى مارس 2019 ، ولم توافق هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بعد على ETF واحد من Bitcoin ، ولا تزال التعليقات على المشاورات العامة الأخيرة سلبية إلى حد كبير.
قد يبدو هذا النقص في التقدم الملحوظ مثبطًا بشكل قاتل للمراقبين العاديين الذين يأملون في أن توفر مؤسسة التدريب الأوروبية التشفير بشرعية إضافية. ومع ذلك ، شهدت الفترة من مارس 2017 إلى اليوم تليين موقف هيئة الأوراق المالية والبورصات ، حتى أن أعضاء اللجنة قالوا إنهم يتوقعون الموافقة على Bitcoin ETF عاجلاً أم آجلاً. على هذا النحو ، هناك الكثير من الأسباب التي تجعلنا نأمل في صفقات SEC الأخيرة مع المتقدمين لـ Bitcoin ETF ، حتى لو أظهر التاريخ طويل الأجل أن العمولة لم تتخذ دائمًا موقفًا إيجابيًا بشأن العملات المشفرة.
2017: تعلن الشركة السعودية للكهرباء عن قابليتها للإدارة وتقلبها وعدم إشرافها
في 30 يونيو 2016 ، قدمت Bats BZX إلى SEC تغييرًا مقترحًا للقاعدة يسمح لها بإدراج الأسهم في Winklevoss Bitcoin Trust وتداولها. إذا تمت الموافقة عليه ، فإن ETF Winklevoss سيكون أول صندوق يتم تداوله في بورصة Bitcoin يتم ترخيصه ليتم إدراجه في بورصة منظمة بالكامل ، مما يسمح للشخص العادي بالوصول إلى Bitcoin دون الحاجة إلى امتلاك عملة مشفرة أو محاربة العملة المشفرة. الصرف أو المحافظ.
بدون شك ، ستكون هذه خطوة كبيرة نحو تعميم حماية التشفير ، ومع ذلك ، بعد فترة طويلة من المناقشة والتشاور ، رفضت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) تغيير القاعدة المقترح. في 10 مارس 2017 ، أصدر بيانًا يوضح أسباب قراره ، مع وجود صعوبات في منع التلاعب والاحتيال على رأس قائمته.
[ads_color_box color_background = "# eee" color_text = "# 444 ″]" بناءً على المعلومات المتوفرة لديها ، تعتقد المفوضية أن الأسواق المهمة لعملة البيتكوين غير منظمة. لذلك ، نظرًا لأن البورصة لم تدخل بعد ولن تتمكن حاليًا من الدخول في اتفاقية مشاركة الرقابة التي تم إبرامها فيما يتعلق بجميع اتفاقيات السلع الأساسية المعتمدة مسبقًا ، والتي تساعد في معالجة المخاوف بشأن إمكانية الاحتيال أو الاحتيال الإجراءات والممارسات المتلاعبة في هذا السوق - لا تعتبر اللجنة أن تغيير القاعدة المقترح يتوافق مع قانون الصرف ". [/ ads_color_box]
بعد أسبوعين فقط من نشر هذا القرار ، رفضت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) عرضًا مشابهًا قدمته NYSE Arca ، المملوكة من قبل Intercontinental Exchange والتي أرادت إدراج ETX SolidX Bitcoin Trust. أعادت اللجنة استخدام العديد من نفس العبارات والبيانات ، وكتبت في 28 مارس أنها "لا تعتبر هذا الاقتراح متسقًا مع القسم 6 (ب) (5) من قانون الصرف ، الذي يتطلب ، من بين أمور أخرى ، أن القواعد البورصة الوطنية للأوراق المالية المصممة لمنع الإجراءات والممارسات الاحتيالية والمتلاعبة ".
كما تظهر الحلقتان أعلاه ، لم يكن عام 2017 عامًا جيدًا بشكل خاص بالنسبة لصناديق Bitcoin ETFs ، أو لإغراء هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بترخيص أحدها - لأنه بصرف النظر عن SolidX و Winklevoss ، تم تسجيل مؤسسة Barry Silbert's Grayscale Investments ETF لدى SEC في يناير 2017 وهي ليست أفضل من منافسيها. تم اعتقاله في 22 مارس بعد أن تلقى ثلاثة تعليقات - كلها سلبية - من أفراد الجمهور ، ثم في سبتمبر من ذلك العام ، سحب بيانه ، مشيرًا إلى عدم وجود "تغييرات تنظيمية" في سوق العملات الرقمية كسبب رئيسي لهذا العمل.
بين آذار (مارس) وسبتمبر (أيلول) ، أرسل الجمهور تعليقات إضافية إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات كجزء من المشاورات ، وعلى الرغم من وجود 21 فقط في النهاية ، فإن بعضها يقدم نظرة ثاقبة عن سبب عدم احتمال حصول Grayscale Investments على الموافقة على ETF في ذلك الوقت.
على سبيل المثال ، رسالة من سبع صفحات من مارك تي ويليامز ، أستاذ المالية في جامعة بوسطن ، تقدم قائمة طويلة من الأسباب التي تجعل صندوق Bitcoin ETF ، وخاصة من Grayscale Investments ، غير مناسب. وتشمل هذه عيوب سوق Bitcoin مثل "ضعف اكتشاف الأسعار ، وتنفيذ التجارة غير المنتظم ، وانخفاض حجم التداول ، والاكتناز ، والسيولة المنخفضة نسبيًا ، وتقلب الأسعار المرتفعة ، والشبكة العالمية لمعاملات الصرف غير المنظمة ، وارتفاع مخاطر الإفلاس ، والتعرض المفرط للتداول والأسعار. اكتشاف في دول خارج نطاق اختصاص لجنة الأوراق المالية والبورصات. ومع ذلك ، أشار ويليامز أيضًا إلى أن مجموعة العملات الرقمية - التي تمتلك Grayscale Investments و Coindesk (من بين شركات أخرى) - "محفوفة بتضارب المصالح".
ولكن بينما يشير هذا إلى وجود معارضة قوية لمؤسسة التدريب الأوروبية هذه ، كان باحثون آخرون خارج صناعة العملات الرقمية أكثر إيجابية. قال جيمس جيه أنجل ، الأستاذ المساعد في التمويل بجامعة جورج تاون: "إن نقل نشاط تداول البيتكوين إلى البورصات الأمريكية المنظمة سيحسن اكتشاف الأسعار ويقلل من فرص التلاعب وغسيل الأموال".
وبالمثل ، كتب البروفيسور كامبل آر هارفي من جامعة ديوك (وزملاؤه) أن "السماح لصندوق استثمار بيتكوين بإدراج أسهمه في بورصة نيويورك أركا كمنتج حسن النية يتم تداوله في البورصة (" ETP ") من شأنه أن يبرهن على التزام اللجنة المطلق تجاه تحقيق أهداف حماية المستثمر والحفاظ على كفاءة الأسواق وتسهيل تكوين رأس المال. بالنظر إلى أن ستة اقتصاديين آخرين من ست جامعات أمريكية أخرى وقعوا هذا البيان ، فقد أظهر أنه كان هناك في الواقع دعم كبير لفكرة Bitcoin ETF ، حتى لو لم يمكن التنصل من SEC من وجهة نظرها بأن سوق العملات الرقمية لا يزال فوضويًا للغاية بحيث لا يمكن الموافقة عليه مثل هذا الصندوق.
2018: دعم متزايد من الصناعة الأوسع
مع اقتراب عام 2017 من نهايته ، كان هناك شعور حقيقي بأن هيئة الأوراق المالية والبورصات كانت تنظر إلى سوق البيتكوين بريبة ، وأن شكوكها بشأن السوق كانت مدعومة بكمية كبيرة من التعليقات التي تلقتها من أشخاص خارج صناعة التشفير. ، بدأ هذا الوضع غير المواتي يتغير تدريجيًا خلال عام 2018 لأنه حتى مع استمرار لجنة الأوراق المالية والبورصات في رفض Bitcoin ETF ، بدأت الأصوات المعارضة في الظهور في اللجنة.
كان هذا أكثر وضوحًا في يوليو ، عندما رفضت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) للمرة الثانية عرض Winklevoss Bitcoin Trust لإدراج Bats BZX Exchange. مرة أخرى ، قرر أن اقتراح باتس لم يثبت أنه يمتثل للقواعد "المصممة لمنع الأعمال والممارسات الاحتيالية والمتلاعبة". ومع ذلك ، فقد اتخذ خطوة غير عادية بإضافة إخلاء مسؤولية إلى إخلاء المسؤولية هذا ، حيث كتب: "بينما لا توافق اللجنة على تغيير القاعدة المقترح هذا ، تؤكد اللجنة أن رفضها لا يعتمد على تقييم ما إذا كانت التكنولوجيا هي Bitcoin أو blockchain بشكل أعم. المعنى ، له منفعة أو قيمة باعتباره ابتكارًا أو استثمارًا. "
والأهم من ذلك ، أن هيستر بيرس (يشار إليها الآن باسم "بيتكوين موم") لم توافق على القرار ، على الرغم من كونها مفوضة في لجنة الأوراق المالية والبورصات. في 27 يوليو ، كتبت:
[ads_color_box color_background = "# eee" color_text = "# 444 ″]" يركز ترتيب الرفض على خصائص السوق الفوري لعملة البيتكوين ، وليس على قدرة BZX - وفقًا لقواعدها الخاصة - على مراقبة التداول و منع التلاعب بأسهم ETP ، المدرجة والمتداولة في BZX. "[/ ads_color_box]
أشارت هذه المعارضة المفتوحة من جانب مفوض هيئة الأوراق المالية والبورصات إلى حدوث تغيير طفيف لصالح Bitcoin ETF. في حين أن أحد التعليقات التي تم تقديمها خلال الاستشارة الموجزة لهيئة الأوراق المالية والبورصات في مايو كانت معادية للغاية لمؤسسة Winklevoss ETF ، فقد أيدها معظمهم. والأهم من ذلك ، أن رسائل الدعم والتعليقات لم تكن تأتي دائمًا من أشخاص يعملون مباشرة في صناعة العملات المشفرة: فقد قدمت أربع شركات تعمل في سوق المنتجات المتداولة في البورصة العالمية أدلة أساسية في الدعم.
على سبيل المثال ، خلص C&C Trading في تعليق إلى أنه "يدعم إدراج صناديق الاستثمار المتداولة في COIN ويعتقد أنه سيكون منتجًا مبتكرًا للمستثمرين والمتخصصين في السوق للتداول" ، وأضاف المسوق في ETF أيضًا أن العديد من صناديق الاستثمار المتداولة الحالية تعتمد على الأدوات الأساسية غير الشفافة وغير السائلة ".
ومع ذلك ، على الرغم من حقيقة أن الصناعة بشكل عام والرأي العام قد تبنوا فكرة صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin ، فليس من المستغرب أن 2018 سجل رقماً قياسياً لعدد المقترحات التي رفضتها لجنة الأوراق المالية والبورصات. في 22 أغسطس وحده ، رفضت اللجنة تسعة طلبات ، مع رفض أمثال Direxion و ProShares و GraniteShares طلباتهم (وفي بعض الحالات أكثر من طلب واحد). ومرة أخرى ، أوضحت لجنة الأوراق المالية والبورصات هذه الرفض في المقام الأول من حيث الفشل في إثبات أن قواعد المتقدمين "مصممة لمنع الإجراءات والممارسات الاحتيالية والمتلاعبة".
لا ينبغي أن تكون حقيقة أن اللجنة ظلت دون تغيير من وجهة النظر هذه مفاجأة ، لأسباب ليس أقلها أن هذا القرار جاء بعد وقت قصير من نشر دراسة مروعة إلى حد ما عن التلاعب في سوق العملات المشفرة. في يونيو ، أصدر باحثون في جامعة تكساس ورقة قالت إن التلاعب في Tether و Bitfinex كان مسؤولاً عن حوالي 50 بالمائة من ارتفاع أسعار البيتكوين في عام 2017. قبل شهر واحد فقط ، أطلقت وزارة العدل الأمريكية تحقيقًا جنائيًا في التلاعب في أسعار البيتكوين ، بينما في أوائل أغسطس ، نشرت صحيفة وول ستريت جورنال دراسة كشفت أن التلاعب في الأسعار تم تنفيذه بشكل أساسي من قبل "مجموعات تجارية" باستخدام Telegram وغيرها. خدمات الرسائل.
2019: نمو الأمل رغم تراجع الزخم
في ضوء كل هذه الدعاية السلبية ، لا ينبغي أن يكون مفاجئًا أن تستمر هيئة الأوراق المالية والبورصات في رفض الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين. وعلى الرغم من أنه لم يتغير شيء بشكل كبير في عام 2019 (ولم تتم الموافقة عليه بعد من قبل مؤسسة التدريب الأوروبية) ، فقد ظهر الأمل مرة أخرى.
في فبراير ، سجل مفوض لجنة الأوراق المالية والبورصات روبرت جاكسون جونيور قوله إنه يتوقع أن تقوم اللجنة بترخيص ETF البيتكوين عاجلاً أم آجلاً.
[ads_color_box color_background = "# eee" color_text = "# 444 ″]" بعد كل شيء ، أعتقد أن شخصًا ما سيلبي المعايير التي وضعناها هناك؟ أتمنى ذلك ، وأعتقد ذلك. [/ ads_color_box]
في نفس الشهر ، انتقد مفوض لجنة تداول السلع والعقود الآجلة (CFTC) لجنة الأوراق المالية والبورصات لرفضها صناديق الاستثمار المتداولة السابقة بسبب التلاعب المحتمل في الأسعار. قال بريان كوينتينز متحدثًا في المركز السياسي لفرقة العصابات الثنائية في واشنطن العاصمة:
[ads_color_box color_background = "# eee" color_text = "# 444 ″]" هناك طرق رياضية من خلال الفهرس المحسوب لتطوير عقد حيث حتى لو لم يكن هناك الكثير من السيولة في البورصة المشار إليها ، لا يمكن التلاعب بالمؤشر نفسه ". [/ ads_color_box]
بالإضافة إلى الدعم المستمر من Hester Pierce لصناعة العملات الرقمية ، تشير هذه الملاحظات إلى المناخ الذي أصبحت فيه هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) أكثر تقبلاً لفكرة Bitcoin ETF ، على الرغم من تحذير بيرس في ديسمبر 2018 من أن الموافقة قد تستغرق وقتًا أطول مما يأمل بعض الناس.
في الواقع ، قد يستغرق الأمر بعض الوقت للموافقة حيث أن التنبؤات الخاصة بصناديق الاستثمار المتداولة المعنية لا تبدو مشجعة بشكل خاص. في فبراير ، تخلت Reality Shares عن ثقة ETF الخاصة بها بعد أن دفعتها SEC للقيام بذلك ، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى أن ETF اتخذت خطوة غير معتادة للجمع بين عقود البيتكوين الآجلة وأدوات الدين السيادية وصناديق الاستثمار المشتركة في سوق المال في مشتق واحد. وبينما كان هناك بعض الأمل في إعادة تطبيق بورصة خيارات مجلس شيكاغو (CBOE) لصناديق Bitcoin ETFs ، فقد تم تخفيف ذلك من خلال رد الفعل العنيف إلى حد كبير من الجمهور إلى الإيداع.
من بين 18 تعليقًا تم تقديمها حتى الآن (بين 13 فبراير و 31 مارس) ، هناك ثلاثة فقط لصالح مؤسسة التدريب الأوروبية. ومع ذلك ، سيكون من المتهور للغاية الاستنتاج من 15 تعليقًا غير موافق على أن الجمهور العام أو الصناعة المالية قد سئموا بشكل متزايد من فكرة إنشاء Bitcoin ETF. هذا لأن بعض هذه التعليقات تفتقر إلى المصداقية الحقيقية ، أو أنها قليلة للغاية في أحسن الأحوال (مثل هنا ، هنا ، هنا) أو غير متسقة تمامًا في أسوأ الأحوال (مثل هنا ، هنا ، هنا). أما الآخر ، فبينما يميلون إلى الدفاع عن مواقفهم بمزيد من العمق والصرامة ، فإنهم جميعًا من المعلقين المتكررين.
على سبيل المثال ، مساهمتان من أحدهما "Sam Ahn" هما الثامنة والتاسعة ، بينما أرسل "متخصص الاستثمار" جوناثان هاريس رسالتين على الأقل متشابهتين جدًا مع شكوك عامة بشأن البيتكوين ، بالإضافة إلى بريد إلكتروني واحد من أبريل 2017.
يقوض ظهور النقاد الراسخين أي شك في أن معارضة Bitcoin-ETF قد تتزايد بطريقة ما. ومع ذلك ، تقريبًا نفس الشيء ، من المحبط ملاحظة أنه لا توجد في الواقع مساهمة كبيرة في تقديم المشورة بشأن أحدث تطبيق لـ CBOE. في حين أنه من الصعب القيام بأي شيء على أساس اقتراح واحد ، فقد يشير هذا إلى أن دفعة مؤسسة التدريب الأوروبية تفقد بعض الزخم - أو على الأقل الدعاية. على أقل تقدير ، قد يتضاءل اهتمام الجمهور العام والصناعات خارج العملات المشفرة ، على الرغم من أن صناعة العملات المشفرة تقف وراء هذه الفكرة بقوة.
وحتى إذا كان الاهتمام ينخفض ، فمن المحتمل أن يرجع ذلك إلى الاعتراف بأن رسائل هيئة الأوراق المالية والبورصات من الجمهور الآن هي التي ستؤثر على هيئة الأوراق المالية والبورصات ، ولكن التطور الفعلي في تشكيل وتنظيم صناعة العملات المشفرة. ومع حدوث الكثير من الأشياء على هذه الجبهة - من الولايات المتحدة إلى روسيا إلى اليابان - ربما تكون مسألة وقت فقط قبل أن توافق لجنة الأوراق المالية والبورصات على أول ETF لعملة البيتكوين.