وصلت معركة Telegram المستمرة مع لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) إلى نقطة تحول ، ولم تكن هذه أخبارًا جيدة لمنصة الرسائل الاجتماعية. بعد اتهامه بتقديم ورقة مالية غير مسجلة باستخدام العملة الرقمية ، بدأت Gram Telegram في المقاومة ، لكن في فبراير قالت هيئة الأوراق المالية والبورصات إن لديها دليلًا على أن الشركة تنتهك قواعد الأوراق المالية. الآن قد يبدو أن القاضي قد وافق.
تلقى برقية أولية أمر قضائي من قاضٍ فيدرالي أمر بوقف بيع توكن غرام. قرر قاضي المحكمة الجزئية الأمريكية P. Kevin Castel ، الذي استمع إلى الحجج في القضية ، أنه للوهلة الأولى ، مخطط Telegram بشأن اقتراح Gram لإنشاء blockchain Telegram Open Network (TON) قد ينتهك توصيات SEC موضحًا: "[بالنظر إلى الحقائق الاقتصادية وفقًا وفقًا لمعيار Howey ، تعتبر المحكمة ، في سياق هذا المخطط ، أن إعادة بيع غرام في السوق العامة الثانوية سيكون جزءًا لا يتجزأ من بيع الأوراق المالية دون بيان التسجيل اللازم ".
وأضاف كاستل أن استخدام اختبار Howie كان جزءًا من العملية لأي نوع من مقترحات الاستثمار وأن "المشترين المعقولين لن يرغبوا في دفع 1,7 مليار دولار للحصول على جرام واحد فقط كوسيلة لتخزين أو تحويل القيمة. بدلاً من ذلك ، طورت Telegram مخططًا لتعظيم المبلغ الذي يرغب المشترون الأوليون في دفعه إلى Telegram من خلال إنشاء هيكل يسمح لهؤلاء المشترين بمضاعفة القيمة التي يتلقونها عند إعادة بيعهم في الأسواق العامة ".
تتعلق إحدى المشكلات بالطريقة التي يقدم بها Telegram غرامًا. لقد تم توفيرها بموجب الاتفاقية البسيطة للعملات المستقبلية (SAFT) ، والتي تحكمها قواعد الأوراق المالية. SAFT هي عقود استثمار ونوع راسخ من الأمان ، لكن Telegram حاولت القول بأن الأصل المضمن ، Gram ، سينتهي به الأمر لاستخدامه على شبكة قائمة ولن يشكل نوعًا من الأمان.
تجبر هذه المفارقة القاضي على التفكير لصالح قوانين الأوراق المالية بدلاً من مطالبات Telegram ، وأضاف كاستل في حكمه: "ترى المحكمة أن لجنة الأوراق المالية والبورصات قد أظهرت احتمالية كبيرة للنجاح في إثبات أن اتفاقيات شراء غرام ، والالتزامات الضمنية لـ ترقى Telegram واتفاقياتها مع المشترين الأصليين ، بما في ذلك إعادة البيع المزعومة والمتوقعة للجرام في السوق العامة ، إلى توزيع الأوراق المالية التي تتطلب الامتثال للقسم 5. لم تتمكن Telegram من إنشاء استثناء لمتطلبات التسجيل بموجب القسم 4 (أ) (2) أو القاعدة 506 (ج). بالإضافة إلى ذلك ، خلصت المحكمة إلى أن لجنة الأوراق المالية والبورصات قد أظهرت أن البيع والتسليم الوشيك للغرام يشكل الانتهاك الوحيد المستمر للقسم 5. وترى المحكمة أيضًا أن تسليم الجرام إلى المشترين الأصليين الذين سيعيدون بيعه في السوق المفتوحة يشكل خطرًا أكيدًا بحدوث ضرر مستقبلي ، أي استكمال التوزيع العام للأمن بدون طلب تسجيل. ومن الملائم إصدار أمر قضائي يحظر تسليم الجرامات إلى المشترين الأصليين وبالتالي منع بلوغ ذروة هذا الانتهاك المستمر ".
لا يؤدي هذا القرار إلى إنهاء القضية - إنه قرار أولي فقط من شأنه أن يمهد الطريق لمزيد من الإفصاح والعودة إلى المحكمة. ومع ذلك ، يكاد يكون من المؤكد أن هذا الحكم يسبق ما هو متوقع من دعوى قضائية جارية ، ويمكن أن يكون له آثار على قضايا أخرى مماثلة مثل Kik وعملتها الرقمية Kin.