世界の金利がゼロになりがちであり、量的緩和の別のラウンドが進行中であることを考えると、これは若い投資家の人生の決定的な瞬間である可能性があります。 不動産、債券、株式市場に過去最高の投資をしますか、それとも次のXNUMX年でパラダイムシフトを表す可能性のある不安定な新しい資産クラスに飛び込みますか？
連邦準備制度理事会が2008年以来初めて利下げを行ったため、国内データは比較的強力であるにもかかわらず、これは経済の健全性のためではないと考える理由があります。 ヨーロッパは2020年に量的緩和の別のラウンドを実施する予定であり、ニュージーランドは乳製品および住宅セクターの債務返済を緩和するために公式キャッシュレートを50ベーシスポイント引き下げて1％にしたところです。
米国の削減に関する公式の説明は世界の成長を鈍化させていますが、実際には多くの見方があります。特に、競争力を維持し、最大の債務のXNUMXつである米国の負担を軽減するためにドルを切り下げるよう求める米国大統領からの圧力があります。 彼らの赤字に資金を供給し続けるために歴史の帝国。
資産価格や企業のバランスシートを膨らませるために経済的インフレと雇用を管理するという「義務」以外の理由で金利を調整することは、中央銀行による操作です。 これが世界中で起こっていると信じる理由はますます増えています。 量的緩和（債権者から債務者への富の移転）によって生み出されたダイナミクスは、GFCでの導入以来「ニューノーマル」と呼ばれ、2020年以降もレガシー市場で継続するように見えます。
セーフハーバー
ビットコインは、金融メディアの主な情報源として長い間認識されてきました。 物語が言うように、不安定な暗号通貨市場は、小さな市場に潜んでいる「クジラ」（多くの場合、初期の採用者の間で、暗号通貨の大規模な保有者）の陰の存在によって推進されています。
完璧ではありませんが、これは私たちが現在持っているものよりもポンジースキームのようなものでしょうか?世界の人口の70%が世界の資産の1%を保有しており、債務主導の市場にいますか? おそらく、中央銀行による通貨操作の実装が遅いため、ビットコインは当初意図されていた方法で使用され始めています。つまり、レガシー市場の操作からの安全な避難所です。
BLXの世界的なビットコイン価格は、今週のFRBの利下げに先立ち、10か月以上にわたって米国財務省のXNUMX年物金利と負の相関関係で動いています。
水曜日にFRBがファンド金利を25ベーシスポイント引き下げて2,25％にしたため、ビットコインは約10％上昇しています。 この価格変動は、金、日本円、スイスフランなどの他の安全な避難所の資産に続くものであり、これらはすべて、それほど大きくはありませんが、発表に打撃を与えました。 ビットコインは完璧にはほど遠いですが、他の多くの市場と比較して、洗濯物の中で最もきれいな汚れたシャツのように見えます。
継承されたポンジースキームと大富の移転
アンティポデスからブリュッセルまでの中央銀行は急速に金融抑制の金融政策に目を向けており、金利と債券金利を歴史的な最低水準またはマイナスの水準にまで引き下げ、その結果、貸し手（節約者）から債務者（借り手）に富が移転しています。 レイ・ダリオは、誰が借金とローンを持っているかを見ることで、彼がパラダイムシフトと呼んでいるものについての洞察を得ることができると信じています。
「誰がどの資産と負債を持っているかを見て、中央銀行が最も助けてくれるのは誰かを自問し、彼らが持っている手段を考えれば彼らが何をする可能性が最も高いかを理解することで、最も可能性の高い金融政策を得ることができます。 パラダイムシフトの主な推進力であるシフト。」
最大の債務者は企業です。
GDPの割合として、米国の企業債務は、GDPの47％（IMFによると75％に近い）でFRB（上記のグラフ）からのデータを使用して、歴史上最も高いです。 世界的に、負の利回りの債務（企業および政府）は約13兆ドルであり、債務はゼロをはるかに上回っています。
米国のAAA企業の借入金利（青い線）は過去最低の3,2％に近く、商用クレジットカードの金利は過去最高の約17％です。
米国の株式買戻しの大部分を引き付けた企業債務は、ローンの低金利のために歴史的なレベルにあります。 一方、クレジットカードの消費者信用は過去最高を記録し、着実に上昇しており、法人金利は引き続き低下している。
民間部門はここ数十年で債務を削減しているが、企業部門は資金を調達しており、決定的に、これは政府の債務の多くが量的緩和を通じて中央銀行によって買収されたため、買収と資産価格を煽っている。
左軸のジニ係数は、0（完全な等式）から1（完全な不等式）の範囲のインデックスです。
低金利による米国への富の移転は、拡大する不平等のギャップに見ることができます。 ジニ係数は、国の不平等を測定するために使用され、1980年代以降、FRBの金利と強い負の相関関係があります。 言い換えれば、金利が下がると、金持ちが所有する資産の価格が上がり、不平等が大きくなります。
マイナスレート：公開市場の操作
ヨーロッパでは、40％以上または1,4兆。 現在、社債の利回りはマイナスであり、国債の50％以上がマイナスの利回りです。 ローンは実際に支払われています。
これらのマイナスのリターンは、債券の性質を変えています。 伝統的に、政府または企業が、債券の存続期間中（通常、2、5、10、20、または30年以内）、発行者の信用格付けよりも悪い年次のプラスのリターンを保有者に支払うことに同意する債務証書。 債券利回りが高いほどリスクを相殺し、逆もまた同様です。
しかし、安全なソブリン債がプラスの利回りをもたらさず、リスクの高い企業収益がわずかに高い場合、それらはもはや債券商品ではありません。 代わりに、債券は、中央銀行、商業銀行、および企業間の送金を表す会計手段になりました。
日本は、負の金利を実験した最初の国として、これらの負の利回り債券市場は、大幅なインフレリターンがなく、債務市場が完全に崩壊することなく、何十年も生き残ることができると証言しています。
住宅市場の操作
米国、カナダ、アイルランド、オーストラリア、ニュージーランドの一次住宅市場は、記録的な低金利と外貨の流入によって変形し、不動産価格を記録的な平均所得倍数に押し上げ、過半数の手が届かないところにあります。 若い地元住民。
XNUMX年間の警告サインにもかかわらず、オーストラリア、ニュージーランド、カナダの政府は、主要都市の不動産市場を過熱させている中国からの投機家やマネーロンダリングを防ぐために、最近、より厳しいAMLおよび外国のバイヤー規制を導入しました。 しかし、これらの外国の流れは、これらの市場の流動性のほとんどを提供しました。
ニュージーランドの不動産市場における海外のバイヤーの数。 出典：Digital Financial Analytics
ニュージーランドは昨年、外国人に不動産の購入を申請することを義務付ける法律を可決して以来、ニュージーランドの統計によると、2019年の最初の81か月で、外国人の購入者の数は昨年に比べてXNUMX％減少しました。 伝統的に、オークランドの多くの外国人バイヤーは中国から来ており、資本規制とAMLモニタリングが強化されています。
同様に、バンクーバーでの外国人投機家による住宅販売量を反映するための「空白住宅税」の導入後、90月には前月から9％減少しました。 ニュージーランド、オーストラリア、カナダの主要な都市住宅市場は、世界で最も高額な市場のXNUMXつであり、平均収入のXNUMX倍の収入があります。
不動産市場振興
ニュージーランド準備銀行とオーストラリア準備銀行は、今年、OECD諸国で初めて金利を引き下げました。 銀行業界は両国の不動産市場の影響を強く受けており（ニュージーランドでは60％を超えています）、両国の大手銀行は同じ親会社（XNUMX大銀行）を持っています。
オーストラリアでは、住宅ローンの債務返済を容易にし、より多くの借入を促進するために、住宅ローンの債務とストレスが高まっています。 RBNZとRBAは、両国で記録的な最低値を記録し、ニュージーランドで1％、オーストラリアで1,25％と、緊急レベルを下回っています。 世界的な金融危機と今年のさらなる削減の可能性の間に。
オークランドのダウンタウンにあるバスターミナルで、同じ銀行の最初の住宅購入者をターゲットにしたXNUMXつの感情的な広告。
不動産市場をサポートするために、初心者のバイヤーは、経験のない住宅市場（オークランドの平均住宅価格は5万ドル以上）で1ドルの160：000レバレッジを使用することをお勧めします。歪んでいます。 関心のあるメディア、不動産業者、開発者、管理金利、債務の増加、オフショア資本の流れ。
市場の高値と安値での価格差がさらに縮まるのを防ぐために、ニュージーランドの商業銀行は、販売をサポートし、市場への信頼を維持するために、ハイエンドの住宅購入者を市場に引き付けるための積極的な広告キャンペーンを実施しています。 記録的な低金利の餌を利用して、ニュージーランドでは信用の伸びが鈍化する中、銀行は広告やオファーで互いに争い合います。
ニュージーランドのメディア、特にオークランドで住宅不足の危機が広範に報道されているにもかかわらず、現実はまったく逆です。住宅ストックの記録的な余剰があり、建設承認は記録的なレベルに達しています。 しかし、初めての購入者にとって手頃な価格の住宅は不足しています。
米国の住宅価格のS＆P /ケースシラー20都市複合住宅価格指数は、現在、低価格の高値の時代をはるかに上回っています。
さらに、大恐慌以来最悪の金融危機に陥った米国の住宅価格は、サブプライム危機の過去最高をはるかに上回っています。
新しい種類のアイルランドの財産危機
これがニュージーランドとオーストラリアでどのように機能するかを確認するには、ケルトの虎の建設ブーム（2000–07）の前後のアイルランドを調べる必要があります。 ケルトの虎の泡の爆発により、全国、特にダブリンに何万もの未完成の家やアパートが残されました。 GFCの後、かつてない低金利で、ベンチャーキャピタルとヘッジファンドは、ダブリンの多くの不動産ブロックを含む世界中のディストレスト資産を調達しました。 彼らは何年もの間未完成のプロジェクトに座り、価格と家賃が戻るのを待ち、ゆっくりと在庫を増やしました。
アイルランドのホームレスの総数は、過去最高の 10 人を超えました。 ソース: Focus.ie
住宅ブームと不況のショックから立ち直ってから 2018 年が経過したアイルランドは、現在、別の種類の住宅供給不足に直面しています。特に首都のダブリンでは、不動産と家賃の競争が新たな手が届かないレベルにまで押し上げられ、記録的なホームレスが発生しています。 . 1000 年だけでも、ダブリンでは 2018 世帯近くが家を失いました。 1,1 年だけでも、このファンドは 3000 億ユーロを費やしてアイルランドで約 30 の住宅用不動産を購入しました。これは、その年の不動産投資全体のほぼ XNUMX% に相当します。
株式相場操縦
中央銀行が無利子時代に国債の最大の保有者になったように、アメリカの企業は株式市場で（ほとんどが自社の）株式の最大の保有者になりました。
企業に注入された安価な信用量の量的緩和の多くは、企業が株式市場で最大の保有者または「クジラ」になる程度にまで、自社株の買い戻しに費やされています。 1982 年には企業が違法に自社株を買い戻しましたが、これはレーガン政権の規制緩和時代に覆されました。 自社株買いは、国内の富の不平等の拡大によって説明されます。
2007年から2016年にかけて、企業の利益が生産的な目標に向かう代わりに、S＆P 461に上場している企業による500株の買い戻しは、4兆ドル、つまり総利益の54％に達しました。 役員報酬の平均は、同期間にXNUMX倍になりました。 企業の買い戻しは、企業の収益が実際に減少する可能性がある場合でも、XNUMX株当たり利益（EPS）を増加させるため、企業の健全性を歪めます。 バイアウトは、相場操縦の合法的な形態として説明されています。 次に、平均からの単純な偏差を超えたボラティリティと、株式市場でボラティリティとリスクがどのようにマスクされているかを見ていきます。
ボラティリティは株式市場リスクと矛盾します
ビットコインと暗号資産で認識されているリスクは、常にそれらの高いボラティリティに起因しています。 金融界は、高ボラティリティと高リスクを同一視する遡及的VAR（バリューアットリスク）指標に基づいてリスクを決定しているため、暗号資産はほとんどのファンドマネージャーの目には見えません。 ただし、Facebookの2012年のIPO以降、ビットコインのシャープレシオはどのFANG株よりも高かった。
青のビットメックスヒストリカルボラティリティインデックス（BVOL）はYTDで48％急上昇しましたが、S＆Pインプライドボラティリティインデックス（VIX）はほぼ同じ値で低下し、過去最低をわずかに上回っています。
VIX の購入はこの 13,9 年間で最も人気のある取引であり、専用の ETF は個人トレーダーにも対応しています。VIX は人為的に抑制されており、18,3 で長期平均の XNUMX を標準偏差の XNUMX 倍以上下回っています。 ただし、この低いボラティリティはリスクにつながる可能性があります。 ハイマン・ミンスキーの「安定性は不安定になり得る」という経済不安定仮説、つまり長期にわたる低ボラティリティが債務の増加と危機につながるリスクにつながるという仮説は、最近、ロンドン・スクール・オブ・エコノミクスの研究によって実証的に支持されています。
「ボラティリティのレベルは危機の良い指標ではありませんが、比較的高いまたは低いボラティリティです。 ボラティリティが低いと、銀行危機の可能性が高くなります。ボラティリティの高低は株式市場の危機にとって重要ですが、ボラティリティは、いかなる形であれ、通貨危機を説明するものではないようです。」>
暗号資産は間違いなく株式よりも変動性の高い資産クラスです（市場が薄いほど変動性が高くなります）が、これは、世界の株式市場や、民間債務、企業債務に基づく住宅市場とは異なり、避けられない市場の資本化を浮き彫りにしません。 。そして身代金を共有します。
シャープレシオは、投資家がリスクごとの資産のリターンを測定するために綿密に監視する指標であり、この指標によって、ビットコインは2012年以来FANG株を上回っています - 長年にわたるボラティリティの浮き沈みを平滑化することで、リスクあたりのリターンが得られましたフェイスブックと比べてXNUMX倍。 これは、ビットコインはリスクが高すぎて投資家が保護されるべき資産であるという主要な説明と矛盾しています。
ブロックチェーンファイナンスは透明性を向上させます
「クリプトクジラ」（その多くは初期の採用者または開発者であり、ゼロから始める）について心配することは、市場を押しのけることは正当化されます。 最も豊富な10個のビットコインウォレットのうち、6個はグローバル取引所に属していると識別できます。 現在トップ20に入っている上場投資信託（OTC）のディーラーはおそらくもういないでしょう。 これらの取引所はBTCで最大のプレーヤーになり、現在は「ブロックチェーンバンク」に似ており、現在よりも高い基準と管理が必要です。
最も豊富な10のビットコインアドレスのうち4つは、世界最大の取引所の取引所ウォレットであり、流通しているコインの総数の約XNUMX％を占めています。
ブロックチェーンファイナンスのオープンソースの性質は、オープンAPIとブロックエクスプローラーを使用してレガシー市場の透明性をすでに向上させており、すべてのウォレットトランザクションとアセットを公開できます。 ビットコインがより「制度化」されるにつれて、政府や金融機関が暗号通貨を監査するために必要な透明性基準が高まり、すべてのトランザクションが完全に識別可能になることさえあります（現在はビットコインエイリアス）。 過去XNUMX年間で、プライバシーに重点を置いたShapeshiftを含め、すべての信頼できる取引所でKYCと検証の向上に向けた動きがすでに見られました。
投資家（およびトレーダー）は、ビットコインやその他の暗号資産市場を操作するという主流の物語、またはゼロにつながる可能性のあるポンジースキームから遠ざかることがよくあります。 これは、住宅市場と企業所得に匹敵します。これは、無期限の債務返済よりも急速に成長している国の貸付成長率に依存し、GDPのこの指数関数的成長により、システムに入る新しい債務が未払いの債務を返済できるようにします。
まとめ
ミレニアム以下の世代にとって、次のXNUMX年はそれを定義する時代になるでしょう。 私たちは、グローバルに相互接続されたポンジースキームのように見えるものの中心にあり、多くのOECD諸国で過去最高の株式と資産を持ち、将来の利回りが負の利回りである債券を保有する代替案に参加するか、抵抗して実験することができます。中期的にこれらの資産で。