それはさらに数年続くかもしれませんが、ビットコイン上場投資信託（ETF）と米国証券取引委員会（SEC）の歴史は長いです。 2017年2019月、SECは、ウィンクレボスの双子が提出したビットコインETFの申請を却下しました。これは、基礎となるビットコイン市場が依然として操作性が高く、不安定で、監視に抵抗力があると述べたためです。 XNUMX年XNUMX月に早送りすると、SECはまだ単一のビットコインETFを承認しておらず、最近のパブリックコンサルテーションに関するコメントはほとんど否定的なままです。
この重要な進歩の欠如は、ETFが暗号化に追加の正当性を提供することを望んでいるカジュアルなオブザーバーにとっては致命的な落胆に見える可能性があります。 しかし、2017年XNUMX月から今日までの期間はSECのスタンスが弱まり、パネリストはビットコインETFが遅かれ早かれ承認されることを期待しているとさえ言っています。 そのため、長期的な歴史が委員会が暗号に対して常に有利な立場を取っているとは限らないことを示しているとしても、SECがビットコインETF申請者と最近取引することを期待する理由はたくさんあります。
2017年：SECは、その管理性、変動性、および監督の欠如を宣言します
30年2016月XNUMX日、Bats BZXは、ウィンクレボスビットコイントラストの株式を上場および取引できるようにする規則変更案をSECに提出しました。 承認された場合、ETF Winklevossは、完全に規制された証券取引所に上場するためのライセンスを取得した最初のビットコイン上場投資信託となり、素人が暗号通貨を所有したり、暗号通貨と戦ったりすることなくビットコインにアクセスできるようになります。 交換または財布。
間違いなく、これは暗号保護の主流に向けた大きな一歩となるでしょうが、長い期間の議論と協議の後、SECは提案された規則の変更を拒否しました。 10年2017月XNUMX日、彼は彼の決定の理由を説明する声明を発表しましたが、彼のリストの一番上に操作と詐欺を防ぐのは困難でした。
[ads_color_box color_background=”#eee” color_text=”#444″]「持っている情報に基づいて、委員会は、ビットコインの重要な市場は規制されていないと考えています。 したがって、取引所はまだ締結しておらず、現在も、以前に承認されたすべてのコモディティ トラスト ETP 契約に関連して締結されたオーバーサイト シェアリング契約を締結することはできません。この市場での操作行為と慣行 – 委員会は、提案された規則変更が取引所法と一致しているとは考えていません。」[/ads_color_box]
この決定が公表されてからわずか 28 週間後、SEC は、インターコンチネンタル取引所が所有し、ETX SolidX Bitcoin Trust の上場を望んでいた NYSE Arca が提出した同様の提案を拒否しました。 委員会は 6 月 5 日に、同じ文言や声明の多くを再利用して、「この提案が証券取引法のセクション XNUMX(b)(XNUMX) と一致するとは考えていません。詐欺的で操作的な行動や慣行を防ぐように設計された全国証券取引所の。」
上記の 2017 つのエピソードが示すように、2017 年はビットコイン ETF にとって特に良い年ではありませんでした。また、SEC がそれらの 22 つをライセンス供与したくなるような年ではありませんでした。なぜなら、SolidX と Winklevoss を除いて、Barry Silbert の Grayscale Investments ETF が XNUMX 月に SEC に登録されたからです。 XNUMX年であり、競合他社に勝るものはありません. XNUMX月XNUMX日、一般市民からXNUMX件のコメント（すべて否定的）を受け取った後、彼は拘留され、同年XNUMX月、仮想通貨市場に「規制変更」がないことを主な理由として発言を撤回した。このアクションのために。
21月からXNUMX月の間に、一般市民は協議の一環としてSECに追加のコメントを送信し、最終的にはXNUMXしかありませんでしたが、GrayscaleInvestmentsがその時点でETFの承認を得る可能性が低い理由についての洞察を提供するものもあります。
たとえば、ボストン大学の金融学教授であるマーク T. ウィリアムズからの XNUMX ページの手紙には、特にグレイスケール インベストメンツのビットコイン ETF が適していない理由の長いリストが示されています。 これらには、「不十分な価格発見、不規則な取引執行、低い取引量、買いだめ、比較的低い流動性、ハイパープライス ボラティリティ、規制されていない為替取引のグローバル ネットワーク、高い倒産リスク、取引と価格への過度のエクスポージャー」などのビットコイン市場の欠点が含まれます。 SEC の管轄外の国での発見。 ただし、ウィリアムズ氏はまた、Grayscale Investments と Coindesk を所有する Digital Currency Group は「利益相反に満ちている」とも述べています。
しかし、これはこの特定のETFに強い反対があることを示唆していますが、暗号通貨業界以外の他の研究者はより前向きです. 「ビットコインの取引活動を規制された米国の取引所に移すことで、価格の発見が改善され、操作やマネーロンダリングの可能性が減少します」と、ジョージタウン大学の金融の准教授であるジェームズ J. エンジェルは述べています。
同様に、デューク大学の Campbell R. Harvey 教授 (および同僚) は次のように書いています。 「投資家保護の目標を達成し、効率的な市場を維持し、資本形成を促進します。 米国の他の XNUMX つの大学の XNUMX 人のエコノミストがこの声明に署名したことを考慮すると、暗号通貨市場は依然として承認するにはあまりにも無政府状態であるという見解で SEC を否認することはできませんが、実際にはビットコイン ETF のアイデアに大きな支持があったことを示しています。そんなファンド。
2018年：幅広い業界からのサポートの拡大
2017年が終わりに近づくにつれ、SECがビットコイン市場を疑って見ているという非常に現実的な感覚があり、市場に対する懐疑論は、暗号業界以外の人々から受け取った大量のコメントによって支えられていました。 、これは、SECがビットコインETFを拒否し続けたにもかかわらず、反対意見が委員会に現れ始めたため、2018年中に徐々に不利な状況が変化し始めました。
これは XNUMX 月に最も顕著であり、SEC は Winklevoss Bitcoin Trust による Bats BZX 取引所の上場提案を XNUMX 度目に拒否しました。 繰り返しになりますが、彼はバッツの提案が「詐欺的で操作的な行為や慣行を防ぐために設計された」規則に準拠していることを示していないと判断しました. しかし、彼はこの免責事項に免責事項を追加するという異例の措置を取り、次のように書いています。より一般的には、意味があり、イノベーションまたは投資としての有用性または価値があります。」
さらに重要なことに、ヘスター・パース（現在は「ビットコインママ」と呼ばれています）は、SECのコミッショナーであるにもかかわらず、この決定に同意しませんでした。 27月XNUMX日、彼女は次のように書いています。
[ads_color_box color_background=”#eee” color_text=”#444″]「却下の命令はビットコインのスポット市場の特徴に焦点を当てており、BZX の独自のルールに従って取引を監視し、 BZX で上場および取引されている ETP 株式の操作を防止します。」[/ads_color_box]
SECコミッショナー側のこのオープンな反対意見は、ビットコインETFを支持するわずかな変化を示しました。 XNUMX月のSECの簡単な協議で提示されたコメントのXNUMXつは、ウィンクレボスETFに対して非常に敵対的でしたが、ほとんどのコメントがそれを支持していました。 さらに重要なことに、サポートレターとコメントは必ずしも暗号業界で直接働いている人々からのものではありませんでした。世界の上場取引型金融商品市場で活動しているXNUMX社がサポートの重要な証拠を提供しました。
たとえば、C&C Trading は、「COIN に ETF を含めることを支持し、投資家や市場の専門家が取引する革新的な商品になると信じている」とコメントで結論付け、ETF のマーケティング担当者は、多くの既存の ETF は、不透明で非流動的な原証券。」
しかし、業界全体と世論全体がビットコイン ETF のアイデアを受け入れているという事実にもかかわらず、2018 年に SEC によって拒否された提案の数が記録を打ち立てたことは驚くべきことではありません。 22 月 XNUMX 日だけでも、委員会は XNUMX 件の申請を却下し、Direxion、ProShares、GraniteShares などの申請が却下されました (場合によっては複数の申請が却下されました)。 繰り返しになりますが、SEC は、主に、申請者の規則が「詐欺的で操作的な行為や慣行を防止するように設計されている」ことを証明できないという観点から、これらの却下を説明しました。
委員会がこの観点から変更されていないという事実は、特にこの決定が暗号通貨市場操作のかなり恐ろしい研究の発表の直後に行われたため、驚くべきことではありません。 50月、テキサス大学の研究者は、テザーとビットフィネックスの操作が2017年のビットコイン価格上昇の約XNUMX％の原因であると述べた論文を発表しました。 ちょうどXNUMXか月前、米国司法省はビットコインの価格操作に関する犯罪捜査を開始しましたが、XNUMX月初旬、ウォールストリートジャーナルは、価格操作が主にTelegramなどを使用した「取引グループ」によって行われたことを明らかにした調査を発表しました。メッセージングサービス。
2019年：勢いの低下にもかかわらず、希望の成長
このような否定的な評判を踏まえると、SECがビットコインETFの承認を拒否し続けているのは当然のことです。 そして、2019年には大きな変化はありませんでしたが（ETFによる承認はまだ得られていません）、希望の原因は再び高まっています。
XNUMX月、SECコミッショナーのロバート・ジャクソン・ジュニアは、委員会が遅かれ早かれビットコインETFのライセンスを取得することを期待していると述べた。
[ads_color_box color_background=”#eee” color_text=”#444″]「結局のところ、私たちが設定した基準を満たす人がいると思いますか? そう願っていますし、そう思います。[/ads_color_box]
同じ月に、商品先物取引委員会（CFTC）のコミッショナーは、価格操作の可能性があるために以前のETFを拒否したとしてSECを批判しました。 ブライアン・クインテンズ氏は、ワシントンDCのバイゲリラ政治センターで次のように述べています。
[ads_color_box color_background=”#eee” color_text=”#444″]「計算されたインデックスを使用して契約を作成する数学的方法があり、参照されている XNUMX つの取引所に流動性があまりなくても、インデックス自体を操作することはできません」 . [/ads_color_box]
ヘスター・パースによる暗号産業への継続的な支援に加えて、このような発言は、承認に一部の人々が期待するよりも時間がかかる可能性があるというピアスの2018年XNUMX月の警告にもかかわらず、SECがビットコインETFのアイデアを徐々に受け入れ始めている状況を示しています。
実際、問題のETFの予測は特に有望ではないため、承認には時間がかかる場合があります。 XNUMX月、SECがそうするように促した後、Reality Sharesは独自のETF信託を放棄しました。これは主に、ETFがビットコイン先物、ソブリン債、マネーマーケットミューチュアルファンドを単一のデリバティブに統合するという異例の動きをしたためです。 シカゴ・ボード・オプション取引所（CBOE）をビットコインETFに再適用することへの期待はありましたが、これは一般市民からの反発によって緩和されました。
これまでに提出された18件のコメント（13月31日から15月XNUMX日まで）のうち、ETFに賛成しているのはXNUMX件のみです。 しかし、XNUMXの不承認のコメントから、一般大衆や金融業界がビットコインETFを作成するというアイデアにますます飽きてきていると結論付けるのは非常に無謀です。 これは、これらのコメントの一部が実際の信頼性に欠けているか、せいぜい非常に最小限である（ここ、ここ、ここなど）、または最悪の場合完全に一貫性がない（ここ、ここ、ここなど）ためです。 もうXNUMXつは、より深く厳密に自分の立場を擁護する傾向がありますが、全員が繰り返しコメンテーターから来ています。
たとえば、2017 人の「Sam Ahn」からの XNUMX つの寄稿は彼の XNUMX 番目と XNUMX 番目であり、「投資専門家」のジョナサン・ハリスは、XNUMX 年 XNUMX 月からの XNUMX つの電子メールと同様に、一般的なビットコイン懐疑論を含む少なくとも XNUMX つの非常によく似た電子メールを送信しました。
この根強い批評家の出現は、ビットコイン ETF への反対派が何らかの形で成長している可能性があるという疑惑を弱体化させます。 しかし、ほぼ同じで、CBOE の最新のアプリケーションに関するアドバイスに実際に大きな貢献がないことに注意するのは落胆です。 単一の提案に基づいて何かを行うのは難しいですが、これは ETF の推進が勢いを失っていることを示している可能性があります。 少なくとも、仮想通貨業界がその考えをしっかりと支持しているとはいえ、仮想通貨以外の一般大衆や業界の関心は薄れつつあるかもしれません。
そして、関心が低下しているとしても、それはおそらく、SEC に影響を与えるのは一般からの SEC の手紙ではなく、仮想通貨業界の形成と規制における実際の進化であるという認識によるものです。 米国からロシア、日本に至るまで、この分野で非常に多くのことが起こっているため、SECが最初のビットコインETFを承認するのはおそらく時間の問題です。