Wie HODL in Kombination mit Portfolio-Rebalancing dazu beitragen kann, Volatilität zu bekämpfen und Ihren Gewinn zu steigern.
Kryptokritiker, die Bitcoin für eine „unglaubliche Blase“ halten, zeigen gerne mit dem Finger auf sogenannte HODL-Investoren und lachen. HODL-Investoren sind Besitzer von Kryptowährungen, die Positionen unabhängig vom Preis halten. Ob sich der Markt nach oben, unten oder seitwärts bewegt, sie glauben an die langfristigen Aussichten digitaler Währungen. Der Begriff HODL tauchte erstmals 2013 in einem der Bitcoin-Foren auf. Ein Investor, der einen Zusammenbruch der Kurse miterlebte, entschied sich, seine Kryptowährung nicht zu verkaufen und veröffentlichte einen Beitrag unter der Überschrift Ich bin HODLing.
Seitdem erfreut sich die falsch geschriebene Schreibweise des Wortes Hold in der Kryptowelt besonderer Beliebtheit. Im Laufe der Zeit haben sie sich eine lustige Abkürzung einfallen lassen: Hold On for Dear Life. Jeder, der sich mit der Volatilität von Bitcoin (Bitcoin) konfrontiert sieht, weiß, dass diese Abkürzung manchmal genau auf den Punkt kommt.
Für den Rest der Investment-Community ist dieser Ansatz jedoch nur der Inbegriff von Krypto-Wahnsinn. Sie können sich sogar vorstellen, was sie sagen, wenn Sie an ihren Eichentischen sitzen:
„Schauen Sie sich diese Narren an, die an ihrem imaginären Geld festhalten, ungeachtet des Preises. Wie können Sie sich zurücklehnen und auf ein Portfolio starren, das die Hälfte seines Wertes verloren hat? Das ist kompletter Wahnsinn!"
Aber in Wirklichkeit ist HODL die einzig vernünftige Strategie für die meisten Krypto-Investoren. Schließlich ist dies nur eine Variation des klassischen Buy-and-Hold-Ansatzes.
An dem Tag, an dem der Begriff HODL auftauchte, fiel der Preis von Bitcoin um 24,67%. Insgesamt verlor die Kryptowährung im Zeitraum vom 10. bis 18. Dezember 2013 46% ihres Wertes. Es ist leicht zu verstehen, warum einige Anleger in Panik gerieten.
Seitdem ist der Bitcoin-Preis jedoch um 1338 % gestiegen. Doch der Weg der Kryptowährung war nicht einfach: Am 18. August 2015 erreichten die Notierungen einen Tiefststand von 183 US-Dollar, bevor sie wieder auf Wachstum zurückkehrten. Hätte der unwissende Schöpfer der HODL-Bewegung damals mindestens 10 US-Dollar an Bitcoin gehabt, wäre sein Portfolio heute auf 000 US-Dollar angewachsen. Und wer lacht jetzt?
Kritischer Fehler in der HODL-Strategie
Trotz dieses beeindruckenden Beispiels machen HODL-Anhänger einen grundlegenden Fehler, der sie teuer zu stehen kommen kann.
Stellen Sie sich vor, ein Investor startete 2013 mit folgendem Portfolio:
- 55% - Aktien (in Form des Vanguard Total World Stock Exchange Traded Fund);
- 40% - Anleihen (in Form des börsengehandelten Fonds Vanguard Total Bond Market);
- 5% - Bitcoins.
Im Zeitraum vom 1. Januar 2013 bis 16. April 2018 hätte die Rendite eines solchen Portfolios 446% betragen. Dies ist mehr als das Zehnfache der kombinierten Rendite (10 %) eines klassischen Portfolios im gleichen Zeitraum, bestehend aus 39 % Aktien und 60 % Anleihen.
Aber hohe Renditen sind mit einem enormen Risiko verbunden: Die monatliche Volatilität sprang von 6,8% für ein traditionelles 60/40-Portfolio auf 39% für ein Portfolio mit Bitcoin, der maximale Drawdown stieg von 12,2% auf 58,4%. Die Sharpe Ratio eines Portfolios (ein Maß für die risikoadjustierte Rendite) fiel leicht von 0,92 auf 0,9 – ein deutlicher Anstieg der Rendite von Bitcoin wurde durch ein erhöhtes Risiko ausgeglichen.
Das Hauptproblem hat jedoch nichts mit Bitcoin selbst zu tun. Stattdessen befasst es sich mit dem Portfoliomanagement. Ein deutlicher Anstieg des Kryptowährungspreises im Laufe der Zeit führt zu einer Veränderung der Anteile im Portfolio – ohne Rebalancing stieg der Anteil der Kryptowährung im Portfolio an der Spitze ihres Wertes von 5% auf 98%.
Diese Situation ist offensichtlich absurd: Kein vernünftiger Investor würde 98% seines Portfolios in Bitcoins halten wollen. Die Lösung liegt in der systematischen Neugewichtung des Portfolios, damit die Verteilung der Anteile daran den Zielen des Anlegers entspricht.
Stellen Sie sich zum Beispiel vor, dass ein Investor mit einem 5%-Anteil an Bitcoin begonnen hat und das Portfolio jedes Mal angepasst hat, wenn es um 50% gestiegen oder gefallen ist: Kryptowährung verkauft, wenn der Anteil auf 7,5% gestiegen ist, und gekauft, wenn er auf 2,5% gefallen ist. Somit ist der Anteil von Bitcoin im Portfolio stets nahe der Zielmarke von 5% geblieben.
Auch dieses systematisch ausbalancierte Portfolio erwirtschaftete im Berichtszeitraum eine Rendite von gut 104 %, allerdings mit deutlich geringerem Risiko. Die monatliche Volatilität sank nämlich um fast 75 % (von 39 % auf 10,2 %) im Vergleich zum nicht angepassten Portfolio. Der maximale Drawdown ging von 58,4 % auf 8,6 % zurück. Bemerkenswert ist, dass dieser Wert für das klassische Portfolio, das 12,2 % Aktien und 60 % Anleihen umfasst, unter 40 % liegt. Somit reduzierte Bitcoin trotz seiner extrem hohen Volatilität aufgrund seiner geringen Korrelation mit Aktien und Anleihen tatsächlich die maximalen Portfolioverluste.
Es überrascht nicht, dass die Sharpe Ratio des bereinigten Portfolios deutlich höher (1,35) ist als das klassische 60/40-Portfolio und das Bitcoin-Portfolio, jedoch ohne Rebalancing.
Befund
Traditionelle Investoren behandeln HODL-Investoren wie Maniacs, die Kryptowährungen unabhängig vom Preis kaufen und lagern. Aber diese Methode ist der einzige rationale Ansatz für einen so volatilen Vermögenswert wie Bitcoin. Auf dem Kryptowährungsmarkt sind alle Versuche, den richtigen Zeitpunkt für den Kauf zu wählen, bewusst zum Scheitern verurteilt.
Krypto-Investoren sollten jedoch nicht tatenlos zusehen: Um die risikoadjustierte Rentabilität zu maximieren und eine rationale Verteilung der Aktien im Portfolio aufrechtzuerhalten, müssen sie diese systematisch anpassen. Dieses Bedürfnis treibt sie dazu, hoch zu verkaufen und zu niedrig zu kaufen, wodurch die Verteilung der Vermögenswerte im Portfolio kontrolliert wird.
Ein disziplinierter, regelbasierter Ansatz ist sowohl in klassischen Märkten als auch in Kryptowährungen unerlässlich.