Der anhaltende Kampf von Telegram mit der US-amerikanischen Börsenaufsicht SEC hatte gerade einen Wendepunkt erreicht, und das waren keine guten Nachrichten für die Social-Messaging-Plattform. Nachdem Gram Telegram beschuldigt wurde, in digitaler Währung ein nicht registriertes Wertpapier angeboten zu haben, begann er Widerstand zu leisten, aber im Februar sagte die SEC, sie habe Beweise dafür, dass das Unternehmen gegen Wertpapiervorschriften verstößt. Nun mag es scheinen, dass der Richter zugestimmt hat.
Telegramm erhielt eine vorläufige einstweilige Verfügung von einem Bundesrichter, der einen Stopp des Verkaufs des Gram-Tokens anordnete. Der US-Bezirksrichter P. Kevin Castel, der Argumente in dem Fall anhörte, stellte fest, dass auf den ersten Blick das Schema von Telegram über Grams Vorschlag zur Schaffung der Telegram Open Network (TON)-Blockchain gegen die Empfehlungen der SEC verstoßen könnte, und erklärte: „[Angesichts der wirtschaftlichen Realitäten gem nach Howeys Kriterium ist das Gericht der Ansicht, dass im Zusammenhang mit dieser Regelung der Weiterverkauf von Grams auf dem sekundären öffentlichen Markt ein integraler Bestandteil des Verkaufs von Wertpapieren ohne die erforderliche Registrierungserklärung wäre.“
Castel fügte hinzu, dass die Verwendung von Howies Test Teil des Prozesses für jede Art von Investitionsvorschlag sei und dass „vernünftige Käufer keine 1,7 Milliarden US-Dollar zahlen möchten, um ein Gramm einfach als Mittel zur Speicherung oder Übertragung von Werten zu erwerben. Stattdessen hat Telegram ein Schema entwickelt, um den Betrag zu maximieren, den Erstkäufer an Telegram zu zahlen bereit sind, indem eine Struktur geschaffen wird, die es diesen Käufern ermöglicht, den Wert zu maximieren, den sie beim Wiederverkauf auf öffentlichen Märkten erhalten.
Eines der Probleme hängt mit der Art und Weise zusammen, wie Telegram Gram anbietet. Sie wurden im Rahmen der SAFT-Vereinbarung (Simple Agreement for Future Tokens) zur Verfügung gestellt, die den Wertpapierregeln unterliegt. SAFT sind Investitionsverträge und eine etablierte Art von Sicherheit, aber Telegram versuchte zu argumentieren, dass der enthaltene Vermögenswert Gram am Ende in einem etablierten Netzwerk verwendet würde und keine Art von Sicherheit darstellen würde.
Dieses Paradox zwingt den Richter, eher die Wertpapiergesetze als die Ansprüche von Telegram abzuwägen, und Kastel fügte in seinem Urteil hinzu: „Das Gericht ist der Ansicht, dass die SEC eine erhebliche Erfolgswahrscheinlichkeit beim Nachweis gezeigt hat, dass die Gram-Kaufverträge die impliziten Verpflichtungen von Telegram , und seine Vereinbarungen mit den ursprünglichen Käufern, einschließlich des angeblichen und erwarteten Weiterverkaufs von Gramm auf dem öffentlichen Markt, stellen eine Verteilung von Wertpapieren dar, die die Einhaltung von Abschnitt 5 erfordert. Telegram konnte keine Ausnahme von der Registrierungspflicht nach Abschnitt 4 ( a) (2) oder Regel 506 (c). Darüber hinaus kommt das Gericht zu dem Schluss, dass die SEC gezeigt hat, dass der Verkauf und die bevorstehende Lieferung von Gram die einzige anhaltende Verletzung von Abschnitt 5 darstellen birgt ein fast sicheres Risiko für zukünftige Schäden. , nämlich den Abschluss der öffentlichen Verteilung des Wertpapiers ohne Registrierungsantrag. Eine einstweilige Verfügung, die die Lieferung von Gramm an Erstkäufer verbietet und dadurch den Höhepunkt dieses anhaltenden Verstoßes verhindert, ist angemessen und wird bereitgestellt.
Diese Entscheidung bringt den Fall nicht zum Abschluss – es ist nur eine vorläufige Entscheidung, die den Weg für eine weitere Offenlegung und Wiedereinsetzung vor Gericht ebnen wird. Diese Entscheidung geht jedoch mit ziemlicher Sicherheit dem voraus, was von einem laufenden Gerichtsverfahren zu erwarten ist, und könnte Auswirkungen auf andere, ähnliche Fälle wie Kik und seine digitale Währung Kin haben.