Comment HODL combiné au rééquilibrage du portefeuille peut aider à lutter contre la volatilité et à augmenter vos résultats.
Les cryptocritiques qui pensent que le bitcoin est une « bulle incroyable » adorent pointer du doigt les soi-disant investisseurs HODL et rire. Les investisseurs HODL sont des propriétaires de crypto-monnaie qui détiennent des positions quel que soit le prix. Que le marché évolue vers le haut, vers le bas ou latéralement, ils croient aux perspectives à long terme des monnaies numériques. Le terme HODL est apparu pour la première fois en 2013 sur l'un des forums Bitcoin. Un investisseur qui a été témoin d'un effondrement des cotations a décidé de ne pas vendre sa crypto-monnaie et a publié un article intitulé I am HODLing.
Depuis lors, l'orthographe mal orthographiée du mot hold a gagné en popularité dans le monde de la cryptographie. Au fil du temps, ils ont trouvé une abréviation amusante : Hold On for Dear Life. Quiconque est confronté à la volatilité du Bitcoin (Bitcoin) sait que parfois cette abréviation va droit au but.
Cependant, pour le reste de la communauté des investisseurs, cette approche n'est que la quintessence de la folie crypto. Vous pouvez même imaginer ce qu'ils disent, assis à leurs tables en chêne :
«Regardez ces imbéciles qui s'accrochent à leur argent imaginaire, quel qu'en soit le prix. Comment pouvez-vous vous asseoir et regarder un portefeuille qui a perdu la moitié de sa valeur ? C'est de la folie totale !"
Mais en réalité, HODL est la seule stratégie saine pour la plupart des investisseurs en crypto. Après tout, il ne s'agit que d'une variante de l'approche classique d'achat et de conservation.
Le jour où le terme HODL est apparu, le prix du bitcoin a chuté de 24,67%. Au total, sur la période du 10 au 18 décembre 2013, la crypto-monnaie a perdu 46% de sa valeur. Il est facile de comprendre pourquoi certains investisseurs ont paniqué.
Depuis lors, cependant, le prix du bitcoin a augmenté de 1338 %. Mais le chemin de la crypto-monnaie n'a pas été facile : le 18 août 2015, les cotations ont atteint un plus bas de 183$ avant de renouer avec la croissance. Si le créateur involontaire du mouvement HODL avait eu au moins 10 000 $ en bitcoins à l'époque, son portefeuille serait passé à 143 800 $ aujourd'hui. Et qui rit maintenant ?
Défaut critique dans la stratégie HODL
Malgré cet exemple impressionnant, les défenseurs du HODL commettent une erreur fondamentale qui peut leur coûter cher.
Imaginez qu'un investisseur commence 2013 avec le portefeuille suivant :
- 55% - actions (sous la forme du fonds coté en bourse Vanguard Total World Stock) ;
- 40 % - obligations (sous la forme du fonds négocié en bourse Vanguard Total Bond Market) ;
- 5% - bitcoins.
Dans la période du 1er janvier 2013 au 16 avril 2018, le rendement d'un tel portefeuille aurait été de 446 %. C'est plus de 10 fois le rendement combiné (39%) d'un portefeuille classique sur la même période, composé à 60% d'actions et 40% d'obligations.
Mais les rendements élevés s'accompagnent d'un risque énorme : la volatilité mensuelle est passée de 6,8% pour un portefeuille traditionnel 60/40 à 39% pour un portefeuille avec Bitcoin, le drawdown maximum est passé de 12,2% à 58,4%. Le ratio de Sharpe d'un portefeuille (une mesure du rendement ajusté au risque) a légèrement baissé de 0,92 à 0,9 - une augmentation significative du rendement de Bitcoin a été compensée par un niveau de risque accru.
Cependant, le problème principal n'a rien à voir avec Bitcoin lui-même. Au lieu de cela, il traite de la gestion de portefeuille. Une augmentation significative du prix de la crypto-monnaie au fil du temps entraîne une modification des actions du portefeuille - sans rééquilibrage, la part de la crypto-monnaie dans le portefeuille au sommet de sa valeur est passée de 5% à 98%.
Cette situation est évidemment absurde : aucun investisseur sensé ne veut conserver 98% de son portefeuille en bitcoins. La solution réside dans le rééquilibrage systématique du portefeuille afin que la répartition des actions qui le composent réponde aux objectifs de l'investisseur.
Imaginez, par exemple, qu'un investisseur commence avec une part de 5 % de Bitcoin et ajuste le portefeuille chaque fois qu'il augmente ou diminue de 50 % : vendant de la crypto-monnaie lorsque la part atteignait 7,5 % et achetait lorsqu'elle tombait à 2,5 %. Ainsi, la part du bitcoin dans le portefeuille est toujours restée proche du niveau cible de 5%.
Ce portefeuille systématiquement équilibré a également généré un bon rendement de 104 % sur la période sous revue, mais avec beaucoup moins de risque. A savoir, la volatilité mensuelle a baissé de près de 75% (de 39% à 10,2%) par rapport au portefeuille dans lequel aucun ajustement n'a été effectué. Le rabattement maximum est passé de 58,4 % à 8,6 %. Il est à noter que cette valeur est inférieure à 12,2 % pour le portefeuille classique, qui comprend 60 % d'actions et 40 % d'obligations. Ainsi, malgré sa volatilité extrêmement élevée, Bitcoin a en fait réduit les pertes maximales du portefeuille en raison de sa faible corrélation avec les actions et les obligations.
Sans surprise, le ratio de Sharpe du portefeuille ajusté est bien supérieur (1,35) au portefeuille classique 60/40 et au portefeuille Bitcoin, mais sans rééquilibrage.
résultats
Les investisseurs traditionnels traitent les investisseurs HODL comme des maniaques qui achètent et stockent des crypto-monnaies quel que soit leur prix. Mais cette méthode est la seule approche rationnelle d'un actif aussi volatil que Bitcoin. Sur le marché des crypto-monnaies, toutes les tentatives pour choisir le bon moment pour acheter sont délibérément vouées à l'échec.
Cependant, les investisseurs en crypto ne doivent pas rester les bras croisés : afin de maximiser la rentabilité ajustée au risque et de maintenir une répartition rationnelle des actions dans le portefeuille, ils doivent l'ajuster systématiquement. Ce besoin les pousse à vendre haut et acheter bas, contrôlant la répartition des actifs dans le portefeuille.
Une approche disciplinée et basée sur des règles est essentielle à la fois sur les marchés classiques et sur les crypto-monnaies.