Флиппенинг: Превзойдет ли когда-нибудь ETH BTC?

Когда речь заходит об инвестировании в криптовалюты с более длительным временным горизонтом, в разговоре часто лидируют два криптопроекта «голубых фишек»: Bitcoin и Ethereum. Как две монеты с самым высоким рыночным капиталом в криптовалютном пространстве, можно с уверенностью сказать, что они являются наиболее популярными для тех, кто стремится к усреднению стоимости криптовалют.

Однако после того, как Ethereum недавно без проблем осуществил слияние, возникло множество спекуляций относительно будущего второй по рыночной капитализации криптовалюты в мире. Благодаря тому, что дорожная карта после слияния уже реализуется, Ethereum, похоже, готов стать самой функциональной платформой смарт-контрактов в криптовалютном пространстве. Сможет ли этот импульс продвинуть Ethereum вперед таким образом, чтобы сделать флиппенинг реальностью? Читайте далее, чтобы узнать, что такое флиппенинг и как он всколыхнет криптовалютный рынок.

Что такое флиппенинг?

Под флиппенингом понимается гипотетическая ситуация, когда Ethereum обгонит Bitcoin и станет ведущей криптовалютой по общей рыночной капитализации.

Для отслеживания флиппенинга Blockchaincentre составил целый список факторов, учитывающих не только рыночную капитализацию, но и другие показатели. Помимо сравнения рыночной капитализации, сайт также учитывает такие факторы, как объем транзакций и активные адреса. К удивлению многих, Ethereum доказал свою полезность, превзойдя Bitcoin по количеству транзакций и выплаченным комиссиям.

Понимание доминирующего положения Ethereum

Хотя официального индикатора, позволяющего отследить, когда произойдет это историческое событие, не существует, доминирование Ethereum помогает оценить популярность Ethereum по отношению к остальным криптовалютам. Именно этот показатель используется для оценки доли Ethereum в общей рыночной капитализации криптовалют. Согласно уровню доминирования Ethereum, ближе всего к этому показателю ETH подошел в июне 2017 года, когда доминирование ETH выросло до 25,32%. Для старых инвесторов это был золотой век первичных предложений монет (ICO), когда на базе протокола Ethereum создавалось множество альткоинов.

К сожалению для максималистов Ethereum, рыночная капитализация Биткойна с тех пор не проявляла признаков замедления. После обновления Taproot, которое помогло повысить общую конфиденциальность и эффективность транзакций, а также снижения стоимости биткоина вдвое, что значительно усложнило добычу BTC, популярность биткоина резко возросла. Однако из-за более жестких макроэкономических факторов и таких катастроф, как взрыв Terra Luna и крах FTX, доминирование ETH сейчас составляет около 19,32% по состоянию на 1 февраля 2023 года. Это привело к тому, что многие долгосрочные инвесторы снова стали рассуждать о том, есть ли у Ethereum все необходимое, чтобы побороть биткоин.

Почему произойдет переворот

Сохраняете оптимизм в отношении флиппенинга? По мнению максималистов Ethereum, вот причины, по которым Ethereum в долгосрочной перспективе обойдет Bitcoin по рыночной капитализации:

Нарратив цифровой нефти

Если вы следите за криптовалютным рынком, то часто слышите о том, что биткоин имеет репутацию цифрового золота. Поскольку альткоины подвержены волатильности, криптоинвесторы стремятся использовать биткоин в качестве безопасного убежища от резких колебаний цен на криптовалютных рынках. Это придает биткойну сходство с золотом, поскольку традиционные инвесторы обычно добавляли золото в свой портфель и использовали его как хедж против традиционных активов и инфляции.

В случае с позиционированием Ethereum относительно Bitcoin, многие сейчас называют его цифровой нефтью. Подобно тому, как глобальная цепочка поставок работает на нефти, децентрализованные финансовые транзакции (DeFi), осуществляемые с помощью смарт-контрактов, в основном работают на Ether (ETH). От транзакций на рынке NFT до утверждения контрактов по ставке, пользователям придется платить за газ в ETH для обработки этих транзакций. Благодаря тому, что лондонский хард-форк ввел механизм сжигания, ETH сжигается и выводится из обращения каждый раз, когда пользователь совершает любую из указанных транзакций по смарт-контрактам.

В целом, именно эта полезность дает Ethereum весомую аргументацию при рассмотрении вопроса о том, произойдет ли переворот. Считается, что по мере роста популярности Ethereum во время следующего «бычьего бега» массовый приток транзакций будет способствовать росту рыночной капитализации Ethereum, поскольку со временем будет сжигаться все больше ETH.

Тройной халвинг Ethereum

Для тех, кто не знаком с халвингом биткоина, это знаменательное событие, когда вознаграждение за добычу биткоина уменьшается, чтобы сохранить дефицит и противодействовать инфляции. В Ethereum, как и в Bitcoin, действует аналогичный механизм халвинга. Поскольку после слияния Ethereum переходит на механизм консенсуса на основе доказательства доли (PoS), ожидается, что выпуск ETH со временем сократится более чем на 80%. Такое сокращение предложения эквивалентно более чем трем полугодиям Биткойна, в результате чего максималисты ETH назвали это явление тройным полугодием. Любопытно, как будет происходить сокращение эмиссии? Вот факторы, которые будут способствовать тройному халвингу.

Наряду с механизмом сжигания, лондонский хард форк также изменил систему платы за газ. Ранее пользователи могли выбирать размер комиссии, которую они хотели бы заплатить, в зависимости от скорости транзакции. В связи с обновлением EIP-1559 в лондонском хард-форке пользователи должны платить базовую комиссию за каждый блок. В результате ETH, которые в противном случае принесли бы прибыль майнерам, теперь будут сжигаться. Это способствует уменьшению количества ETH в обращении и усилению дефляционного давления на Ethereum.

Кроме того, после слияния Ethereum предъявляет новые требования к работе узла валидатора в сети. По сравнению с майнингом на основе доказательства работы (PoW), который дает вознаграждение в зависимости от того, кто обладает большей вычислительной мощностью, механизм консенсуса PoS использует систему, которая выдает вознаграждение в зависимости от количества активов, переданных в сеть.

Поскольку Beacon Chain теперь объединена с сетью Ethereum и Ethereum полностью перешел на PoS, валидаторы теперь должны будут сделать ставку в 32 ETH, чтобы их узел мог получить прибыль от ставки. По мере того как все больше валидаторов будут резервировать свои ETH для майнинга, значительное количество ETH будет считаться выведенным из обращения.

Ethereum и система ESG

Общеизвестно, что для принятия инвестиционных решений учреждения используют систему экологического, социального и управленческого менеджмента (ESG). Поскольку институциональные деньги часто определяют динамику цен на криптовалюты, для любого проекта может быть чрезвычайно полезно приспособиться к рекомендациям ESG, чтобы учреждения сочли инвестиции низкорисковыми. К сожалению, биткоин не соответствует многим требованиям ESG. Начиная с того, что майнинг PoW воспринимается как вредный для окружающей среды, и заканчивая децентрализованным характером управления Биткойна, риски слишком высоки для инвесторов, чтобы оправдать крупную долю BTC.

В отличие от этого, Ethereum подходит под рекомендации ESG по многим параметрам, а именно: существует основной фонд Ethereum Foundation, с которым можно консультироваться, скоординированный процесс управления, позволяющий часто обновлять информацию, и механизм консенсуса, подобный PoS, который снижает уровень эмиссии Ethereum. В конечном итоге это делает Ethereum более дружественным к институциональным структурам и открывает путь для инвестирования миллиардов активов под управлением в блокчейн Ethereum, дружественный к ESG.

Почему переворот не произойдет

Чтобы действительно оценить долгосрочный потенциал криптопроекта, важно также принять во внимание его «медвежьи» перспективы. Вот почему некоторые спекулянты считают, что флиппенинг не произойдет:

Двусмысленная природа популярности Виталика Бутерина

Некоторые недоброжелатели Ethereum могут посчитать, что наличие центральной фигуры снижает ключевой аспект децентрализации Ethereum. В конце концов, если один человек контролирует все происходящее, кто будет следить за его властью? В случае с Ethereum Виталик Бутерин является центральной фигурой, которой приписывают успех криптовалюты. Эта заслуга в значительной степени объясняется приземленным характером Бутерина и его стремлением к основным убеждениям Ethereum, которым он остается верен, несмотря на метеоритный успех Ethereum.

К сожалению, хотя популярность Бутерина идет на пользу Ethereum, его известность может и навредить проекту. Подобно тому, как действия Элона Маска влияют на компанию Tesla в лучшую или худшую сторону, то же самое можно сказать и о Ethereum, поскольку частые выступления и интервью Бутерина поддерживают доверие к Ethereum. Если бы с Бутериным что-то случилось, цена Ethereum, безусловно, пострадала бы, поскольку возникли бы опасения отсутствия руководства. Для сравнения, у биткойна нет авторитетного лица, поскольку Сатоши Накамото остается загадкой даже после многих лет попыток выяснить, кто же является таинственным создателем биткойна. Помимо того, что децентрализация выгодна, безликая природа биткоина не позволяет ему быть потрясенным негативными новостями об основателе.

Институциональное освоение через ETFs

Для того чтобы увеличить общую экспозицию криптовалют, умные денежные инвесторы могут рассмотреть возможность инвестирования в ETF, чтобы купить криптовалюту и избежать строгих правил, которые ограничивают их от прямого инвестирования в биткоин. Хотя еще не существует криптовалютных ETF, которые были бы утверждены на законодательном уровне, биткоин имеет преимущество в этом отношении. Это связано с тем, что уже существует несколько фьючерсных ETF на биткоин, которые вызвали определенный ажиотаж на рынке, когда были впервые запущены.

Если спотовый ETF на биткоин будет одобрен, вполне возможно, что массовый приток средств от учреждений может привести к росту цены биткоина и значительному отклонению от рыночной капитализации Ethereum. Учитывая, что такие фонды, как Samsung Asset Management, планируют запустить спотовый ETF биткоина на Гонконгской бирже, а также Ark и 21Shares хотят получить одобрение своих спотовых ETF биткоина, мы, безусловно, не так уж далеки от будущего, когда учреждения смогут свободно увеличивать свою экспозицию цифровой валюты с помощью криптовалютных спотовых ETF.

Что произойдет с BTC после флиппенинга?

Хотя мы не знаем наверняка, как «флиппенинг» повлияет на криптоиндустрию, мы предвидим, как повлияет на биткоин, если Ethereum обгонит его по рыночной капитализации.

Вопреки распространенному мнению и FUD, не будет никакого сценария конца света, при котором биткоин упадет до нуля. Скорее, наиболее вероятным сценарием будет то, что биткоин останется ключевым активом в криптовалютном ландшафте, несмотря на потерю своего первого места. Это объясняется непревзойденной безопасностью и децентрализацией Биткойна. Имея более тысячи узлов по всему миру, биткойн является самой безопасной платежной сетью, и то, что Ethereum обогнал его по рыночной капитализации, не изменит этого факта. Поскольку они служат разным целям, скорее всего, биткойн останется основным выбором в качестве хранилища стоимости и сохранит за собой звание «цифрового золота».

Итог

В целом, с каждым обновлением сети Ethereum, которое идет по плану, вероятность флиппенинга становится все больше и больше. Несмотря на то, что Ethereum после слияния завершен лишь на 55%, ETH уже превысил более трети рыночной капитализации BTC. С окончательным завершением дорожной карты Ethereum и возвращением бычьего рынка мы, скорее всего, увидим, как Ethereum снова выйдет на первое место, поскольку волатильность сотрясает цены всех существующих криптоактивов.