Спустя почти два года, в сентябре 2022 года, Ethereum, наконец, завершил свой переход в Merge (ранее называвшийся Ethereum 2.0). Несмотря на переход, пользователи по-прежнему не могли разблокировать свои ETH. Это станет возможным только во время обновления Ethereum Shanghai, которое, как ожидается, будет запущено в марте 2023 года. Конечно, несмотря на то, что проблема неликвидности будет решена, создание ставок на Ethereum по-прежнему остается сложным и дорогостоящим процессом. Например, для обеспечения безопасности сети Ethereum необходимо заблокировать не менее 32 ETH, а это довольно большая сумма, чтобы оставить ее без присмотра.
Чтобы решить дилемму со стакингом Ethereum 2.0, компания Lido — решение для ликвидных ставок — создала платформу, которая позволяет участникам блокировать любое количество ETH на платформе, сохраняя ликвидность ETH за счет своего токена stETH.
Давайте узнаем больше.
Что такое stETH?
stETH — это ликвидный производный токен, используемый для представления ставок Эфира на Lido (LDO), который позволяет владельцу токена участвовать в различных экосистемах в нише DeFi и при этом получать вознаграждение за стакинг от Ethereum Beacon Chain.
По сути, за каждый ETH, который вы ставите на Lido, вы получаете один stETH. Вы можете использовать stETH так же, как и обычный ETH, благодаря его совместимости с платформами DeFi, такими как Curve, Aave и Maker. Вы можете продать его, потратить или даже использовать в качестве залога на платформах криптокредитования. Кроме того, вы можете использовать stETH для погашения своих ставок ETH, когда вывод средств станет возможным после завершения обновления Shanghai.
Как работает stETH
Механика работы stETH основана на оракулах и функции rebase. Баланс токенов stETH обновляется ежедневно в 12 часов дня по Гринвичу на основании отчета оракула об изменениях в общем количестве поставленных ETH. Как только пользователь ставит свои ETH на Lido, он начинает получать ежедневное вознаграждение, начиная с первого дня стакинга. Это возможно благодаря тому, что Lido применяет механизм социализированного стакинга, при котором ребаунсы затрагивают всех ставочников, независимо от того, были ли их ETH внесены в очередь.
Поскольку вознаграждения привязаны к ребейсу баланса, держатели токенов stETH увидят только автоматическое изменение баланса своего кошелька без сопутствующей транзакции.
Механика ребейса stETH работает на различных платформах DeFi, что подразумевает, что если вы распространите stETH и сделаете ставку на эти протоколы, вы получите дополнительное вознаграждение.
Вы поймете, что вознаграждение за стакинг в stETH ниже, чем в Ethereum Beacon Chain. Эта разница возникает потому, что существует очередь, из которой все держатели stETH начисляют вознаграждения, и в конце каждого дня в очередь обычно попадает лишь небольшое количество валидаторов Lido.
В результате вознаграждение ниже, поскольку общее вознаграждение, начисленное горстке уже принятых валидаторов, распределяется пропорционально между всеми держателями ETH. Однако со временем вознаграждение stETH будет расти и соответствовать полной ставке ETH по мере активации большего количества валидаторов Lido.
stETH был создан компанией Lido в качестве решения по стакингу для Ethereum. Lido стремится решить проблему неликвидности и недоступности, с которой столкнулась цепочка маяков Ethereum. Эти проблемы возникли из-за состязательных стимулов к получению вознаграждений путем обеспечения безопасности цепочки за счет вложения большого количества ETH, которые не могут быть выведены до тех пор, пока не будут разрешены транзакции.
Структура Lido, как управляемой сообществом платформы, состоит из пула ставок (с операторами узлов, оракулами и вознаграждениями), страхового фонда, в котором хранятся stETH, и DAO на базе Aragon. Lido взимает 10-процентную комиссию с вознаграждения за стакинг, которое распределяется между платформой DAO, операторами узлов и страховым фондом.
Для чего используется stETH?
stETH — это токенизированная версия ETH, размещенная на Lido. Как таковой, он может использоваться аналогично ETH, особенно в экосистеме DeFi. stETH может быть интегрирован в следующие сценарии использования:
Пулы ликвидности
Обеспечение ликвидности через пулы ликвидности имеет решающее значение в DeFi, где автоматизированные маркет-мейкеры (AMM) способствуют беспрепятственному обмену токенов. Lido сотрудничает с различными поставщиками пулов ликвидности DeFi, такими как Curve, SushiSwap, 1inch и Bancor, чтобы создать полезность для токенов stETH.
В целом, поставщики ликвидности стимулируются к предоставлению ликвидности пулам ликвидности путем получения комиссионных за торговлю пулами и вознаграждений в виде токенов LDO и собственных токенов протокола DeFi.
Некоторые платформы DeFi, такие как SushiSwap и Bancor, требуют, чтобы вы обернули свои токены stETH в wstETH перед тем, как внести их в пул для добычи ликвидности. Токены wstETH являются не ребасинговыми и не будут отражать ежедневно меняющееся вознаграждение, пока вы их не развернете.
Доходность
Еще один вариант использования токенов stETH — агрегаторы доходности, которые могут интегрировать их в качестве дополнительного уровня вознаграждений к уже существующим вознаграждениям за ведение доходной деятельности.
Популярные агрегаторы, такие как Harvest Finance и Yearn Finance, используют стратегии для комбинирования и максимизации вознаграждений для пользователей, распределяя их активы по нескольким платформам DeFi, таким как Curve и SushiSwap.
Кредитование
stETH также был интегрирован в качестве залогового актива в Aave, платформу крипто-кредитования. Через Aave держатели stETH могут использовать свои токены в качестве залога при кредитовании, сохраняя при этом вознаграждение за стакинг в Ethereum и получая ежедневное вознаграждение за залог. Фактически, держатели stETH могут эффективно заимствовать ETH под залог своих stETH и перезанять ETH для получения новых stETH.
Еще одной платформой, где пользователи могут использовать свои stETH, является Inverse Finance, которая работает на базе Anchor, протокола денежного рынка, позволяющего кредитовать и заимствовать активы путем выпуска синтетических токенов. Обратите внимание, что протокол Anchor в Inverse Finance отличается от протокола Anchor в Terra/Luna.
Как слияние Ethereum повлияет на stETH
Lido предоставляет держателям ETH возможность размещать свои ETH через stETH и получать пассивный доход. После слияния Ethereum stETH сохраняет свою ценность по следующим причинам:
- Lido предлагает более дешевую альтернативу стакингу по сравнению с высокой минимальной суммой ETH, необходимой для ставок в Ethereum после слияния.
- До обновления Ethereum Shanghai пользователи не могли разменивать ETH, но могли обменивать токены stETH на децентрализованных биржах (DEX) и использовать их для различных целей DeFi, чтобы заработать больше вознаграждений, как указано выше.
- Lido подвергся специальной модернизации, предназначенной для слияния. Это обновление предусматривает дополнительные вознаграждения для валидаторов, которые также будут выступать в качестве авторов предложений блоков и получать приоритетные вознаграждения.
- Среди сообщества Lido и операторов узлов также обсуждается возможность распределения вознаграждений за максимальную добываемую стоимость (MEV) среди валидаторов и стакеров.
Как обновление Ethereum Shanghai повлияет на stETH
Долгожданное обновление Ethereum Shanghai ожидается в марте 2023 года. После обновления будет разрешено снятие средств с контракта стакинга ETH, что значительно снизит текущий риск, связанный со стакингом ETH. Но что может произойти со StETH после модернизации?
Даже после обновления существует вероятность того, что спрос на ликвидный стейкинг сохранится. Это связано с тем, что ликвидные представления ETH, такие как stETH, позволяют быстро входить и выходить из позиций на рынке по сравнению с реальным стакингом ETH. Кроме того, поскольку заниматься стакингом на Ethereum по-прежнему дорого и сложно, stETH продолжает выступать в качестве идеальной альтернативы для большинства пользователей, в отличие от ставок непосредственно на Beacon Chain после шанхайского обновления.
Кроме того, те, кто является сторонником Ethereum, могут рассматривать stETH как арбитражную возможность, учитывая разницу в цене между ними. Однако для того, чтобы поймать такую возможность, потребуется немалое терпение.
Является ли stETH хорошей инвестицией?
На сегодняшний день компания Lido привлекла внимание криптосообщества и является одним из ведущих поставщиков решений для ликвидного стейкинга Ethereum на рынке. Токены stETH обеспечивают инновационный подход к стейкингу, который способствует децентрализации и безопасности Ethereum и дает держателям ETH полный контроль над своими стейкинговыми ETH.
Кроме того, компания Lido работает над созданием полностью безразрешительного и бездоверительного решения по стакингу. Когда эта модель будет реализована, она укрепит важнейшую роль, которую играет stETH в развитии экосистемы DeFi. Она обеспечит полную децентрализацию стакинга на Ethereum в отличие от стакинга на централизованных биржах, который ставит под угрозу цель децентрализации Ethereum.
Еще в июне 2022 года после краха Luna усилились опасения по поводу отсоединения Lido stETH от ETH. Инвесторы опасались кризиса ликвидности в связи с увеличением разрыва в стоимости stETH и ETH. На самом деле, поскольку stETH от Lido обеспечен 1:1 со стакингом ETH, это не окажет негативного влияния на стоимость ETH. Курс обмена отражает только цену на вторичном рынке, а не фактическую стоимость stETH, поскольку вы сможете выкупить равное количество ETH, которое вы поставили, как только транзакции станут доступны в Ethereum. Это связано с тем, что Lido не является стейблкоином, поэтому он не вызовет аналогичного случая, когда алгоритмический стейблкоин TerraUSD де-пеггировался по отношению к доллару США, что привело к краху его родственного токена Luna.
Основная функция stETH — децентрализовать стейкинг на Ethereum и решить проблему неликвидности в Beacon Chain, над чем, похоже, он эффективно работает до сих пор. Поэтому мы считаем, что Lido stETH является хорошей инвестицией благодаря его ценностному предложению для экосистемы DeFi и его способности решить различные ограничения, связанные со стакингом Ethereum. Обратите внимание, что это не финансовый совет, однако, и вы всегда должны проводить исследования, прежде чем инвестировать в альткоины.
Заключительные размышления
Компания Lido, предоставляя stETH, сыграла важную роль в создании ликвидности для Ethereum после слияния. Будучи решением для ликвидного стейкинга, stETH от Lido делает стейкинг ETH ликвидным, поскольку стейкеры Lido ETH могут участвовать в фермерских хозяйствах и даже предоставлять залог в протоколах криптокредитования с помощью stETH. Даже после обновления Ethereum Shanghai, stETH останется ключевым игроком в децентрализации и обеспечении безопасности Ethereum благодаря низким барьерам входа, что позволяет даже пользователям с небольшим капиталом заниматься стакингом свои ETH.