Как HODL в сочетании с ребалансировкой портфеля поможет бороться с волатильностью и увеличит вашу прибыль.
Криптокритики, которые думают, что биткоин — это «пузырь невероятных масштабов», любят указывать пальцем на так называемых HODL-инвесторов и смеяться. HODL-инвесторы — это владельцы криптовалют, удерживающие позиции независимо от цены. Движется ли рынок вверх, вниз или в сторону, они верят в долгосрочные перспективы цифровых валют. Впервые термин HODL появился в 2013 году на одном из форумов, посвященных биткоину. Инвестор, ставший свидетелем обвала котировок, решил не продавать свою криптовалюту и опубликовал пост под заголовком I am HODLing («Я держу»).
С тех пор написание слова hold («держать») с ошибкой приобрело особую популярность в криптомире. Со временем к нему придумали забавную аббревиатуру: Hold On for Dear Life («Держаться изо всех сил»). Любой человек, столкнувшийся с волатильностью биткоина (Bitcoin), знает, что временами эта аббревиатура попадает прямо в точку.
Однако для остального инвестиционного сообщества этот подход — просто воплощение криптобезумия. Можно даже представить, что они говорят, сидя за своими дубовыми столами:
«Посмотрите-ка на этих глупцов, которые держатся за свои мнимые деньги, невзирая на цену. Как можно спокойно сидеть и смотреть на портфель, потерявший половину своей стоимости? Это же полное безумие!»
Но на самом деле HODL — единственная разумная стратегия для большинства криптоинвесторов. В конце концов, это всего лишь вариация классического подхода «купи и держи».
В день, когда появился термин HODL, цена биткоина упала на 24,67%. Всего в период с 10 по 18 декабря 2013 криптовалюта потеряла 46% своей стоимости. Легко понять, почему некоторые инвесторы запаниковали.
Однако с тех пор цена биткоина выросла на 1338%. Но путь криптовалюты был непростым: 18 августа 2015 котировки достигли минимума на уровне $183, прежде чем вернуться к росту. Если бы у невольного создателя движения HODL тогда было хотя бы $10 000 в биткоинах, сегодня его портфель вырос бы до $143 800. И кто смеется теперь?
Критический недостаток стратегии HODL
Несмотря на этот впечатляющий пример, приверженцы HODL-стратегии совершают фундаментальную ошибку, которая может обойтись им очень дорого.
Представим, что 2013 год инвестор начал со следующим портфелем:
- 55% — акции (в виде биржевого фонда Vanguard Total World Stock);
- 40% — облигации (в виде биржевого фонда Vanguard Total Bond Market);
- 5% — биткоины.
В период с 1 января 2013 года по 16 апреля 2018-го доходность такого портфеля составила бы 446%. Это более чем в 10 раз выше совокупной доходности (39%) классического портфеля за тот же период, состоящего из 60% акций и 40% облигаций.
Но высокая доходность сопряжена с огромным риском: месячная волатильность подскочила с 6,8% для традиционного 60/40 портфеля до 39% для портфеля с участием биткоина, максимальная просадка возросла с 12,2% до 58,4%. Коэффициент Шарпа портфеля (мера доходности с учетом риска) слегка снизился с 0,92 до 0,9 — значительное увеличение доходности за счет биткоина компенсировалось возросшим уровнем риска.
Однако главная проблема не имеет ничего общего с самим биткоином. Вместо этого она связана с управлением портфелем. Существенный рост цены криптовалюты со временем приводит к изменению долей в портфеле — без ребалансировки доля криптовалюты в портфеле на пике стоимости увеличилась с 5% до 98%.
Подобная ситуация, очевидно, абсурдна: ни один здравомыслящий инвестор не захочет держать 98% своего портфеля в биткоинах. Решение лежит в систематической ребалансировке портфеля, чтобы распределение долей в нем отвечало целям инвестора.
Представьте, например, что инвестор начал с доли биткоина в 5% и корректировал портфель всякий раз, когда она возрастала или падала на 50%: продавал криптовалюту, когда доля поднималась до 7,5% и покупал, когда падала до 2,5%. Таким образом, доля биткоина в портфеле всегда оставалась около целевого уровня в 5%.
Такой систематически балансируемый портфель за рассматриваемый период также принес неплохую прибыль в 104%, но с гораздо меньшим риском. А именно, месячная волатильность упала почти на 75% (с 39% до 10,2%) по сравнению с портфелем, в котором корректировка не проводилась. Максимальная просадка снизилась с 58,4% до 8,6%. Примечательно, что это значение ниже, чем 12,2% у классического портфеля, включающего 60% акций и 40% облигаций. Таким образом, несмотря на свою крайне высокую волатильность, биткоин на самом деле снизил максимальные потери портфеля благодаря низкой корреляции с акциями и облигациями.
Неудивительно, что коэффициент Шарпа корректируемого портфеля гораздо выше (1,35), чем у классического портфеля 60/40 и у портфеля с биткоинами, но без ребалансировки.
Выводы
Традиционные инвесторы относятся к HODL-инвесторам как к маньякам, покупающим и хранящим криптовалюты независимо от цены. Но этот метод — единственный рациональный подход к такому волатильному активу, каким является биткоин. На криптовалютном рынке все попытки выбрать подходящий момент для покупки заведомо обречены на провал.
Однако криптоинвесторам не стоит сидеть сложа руки: чтобы максимизировать доходность с учетом риска и поддерживать рациональное распределение долей в портфеле, они должны систематически его корректировать. Эта потребность заставляет их продавать на максимумах и покупать на минимумах, контролируя распределение активов в портфеле.
Дисциплинированный, основанный на правилах подход важен как на классических рынках, так и на криптовалютных.